Finanzjament u titoli fl-Olanda

Il-finanzjament ta’ kumpanija Olandiża jfisser li jiġu kkombinati żewġ mistoqsijiet legali separati: minn fejn jiġu l-flus, u liema sigurtà jirċievi l-fornitur ta’ dawk il-flus. Dejn minn bank, ekwità minn investitur, ħruġ ta’ bonds, crowdfunding u skemi tal-gvern kull wieħed ikollu d-dokumentazzjoni tiegħu stess, u kull wieħed normalment ikun appoġġjat minn dritt ta’ rahan (pandrecht), ipoteka (hypotheekrecht), garanzija (borgtocht) jew taħlita ta’ dawn. Li jinkiseb il-finanzjament huwa l-eżerċizzju kummerċjali; li jinkiseb il-pakkett ta’ sigurtà tajjeb huwa dak legali, u hija l-parti li tiddeċiedi x’jiġri jekk l-affarijiet imorru ħażin.

Din il-gwida tistabbilixxi r-rotot ta’ finanzjament miftuħa għal BV Olandiża, id-dokumenti li teħtieġ kull rotta, id-drittijiet ta’ sigurtà rikonoxxuti mil-liġi Olandiża u kif jinħolqu, ir-regoli li japplikaw meta t-titoli jiġu offruti lill-investituri, u l-iżbalji li jiswew l-aktar lill-kumpaniji. L-għan huwa mappa tax-xogħol tal-finanzjament u t-titoli fl-Olanda, miktuba għal imprendituri u għal gruppi internazzjonali li jiffinanzjaw sussidjarja Olandiża.

Ir-rotot ta' finanzjament miftuħa għal kumpanija Olandiża

Kumpaniji Olandiżi jużaw erba’ sorsi wesgħin ta’ kapital estern. Il-finanzjament bankarju u ta’ dejn ieħor iżomm is-sjieda intatta iżda jimponi pattijiet, obbligi ta’ ħlas lura u, kważi dejjem, sigurtà. Il-finanzjament ta’ ekwità minn investituri informali, kapital ta’ riskju jew ekwità privata jġib kapital li m’għandux għalfejn jitħallas lura, bil-prezz ta’ dilwizzjoni u sehem fil-kontroll. L-appoġġ pubbliku, fil-forma ta’ għotjiet, faċilitajiet tat-taxxa u garanziji appoġġjati mill-istat, huwa relattivament irħis iżda bil-mod u kondizzjonali. Il-finanzjament alternattiv, prinċipalment il-finanzjament kollettiv, il-kiri u l-fatturar, jimla l-lakuni fit-tarf iż-żgħir.

L-għażla rarament tkun jew-jew. Il-biċċa l-kbira tal-kumpaniji Olandiżi li qed jikbru jispiċċaw b'saffi ta' riżorsi: faċilità bankarja għall-kapital operatorju garantit fuq riċevibbli u stokk, rawnd ta' ekwità għall-investiment tat-tkabbir, faċilità ta' innovazzjoni tal-gvern għall-komponent tar-riċerka, u kiri ta' tagħmir. Dak li jimporta legalment huwa li dawn is-saffi ma jkunux f'kunflitt ma' xulxin. Faċilità bankarja b'klawżola ta' wegħda negattiva tista' timblokka s-sigurtà li jkun jeħtieġ lokatur ta' tagħmir; id-drittijiet ta' veto ta' investitur jistgħu jipprevjenu lill-kumpanija milli tieħu self; u kundizzjoni ta' sussidju tista' tirrestrinġi bidla fil-kontroll li investitur aktar tard jieħu bħala fatt. Il-qari tad-dokumentazzjoni eżistenti qabel ma tiffirma dik li jmiss mhijiex formalità.

Finanzjament bankarju u x'se jitlob sellief Olandiż

Ftehim ta' kreditu Olandiż huwa dokument qasir li jinkorpora wieħed twil. L-ittra tal-offerta tistabbilixxi l-ammont, it-terminu, il-marġni u l-iskeda ta' ħlas lura; il-kundizzjonijiet bankarji ġenerali tas-sellief u d-dispożizzjonijiet ġenerali tal-kreditu jagħmlu l-bqija tax-xogħol, u huwa f'dawk id-dokumenti li jinsabu l-klawżoli ta' aċċelerazzjoni, l-obbligi ta' informazzjoni u l-arranġamenti ta' sigurtà.

Tliet klawżoli jistħoqqilhom attenzjoni qabel il-firma. Patti finanzjarji, ġeneralment proporzjon ta' ingranaġġ jew solvenza ttestjat perjodikament, jikkonvertu kwart ħażin f'każ ta' inadempjenza; il-mistoqsija li wieħed għandu jistaqsi hija x'marġni ta' manuvra jħalli l-patt u x'jiġri f'każ ta' ksur. Il-wegħda negattiva tipprevjeni lill-kumpanija milli tagħti sigurtà lil xi ħadd ieħor, li hija problema jekk investitur jew fornitur aktar tard ikun jeħtieġha. U d-dispożizzjonijiet tat-terminazzjoni jiddeterminaw kemm avviż irid jagħti l-bank: faċilità ta' kreditu ġeneralment tista' tiġi terminata, iżda l-ġurisprudenza Olandiża tillimita dik il-libertà, għaliex bank li jeżerċita dritt kuntrattwali xorta jrid jaġixxi skont id-dmir tiegħu ta' kura u b'raġonevolezza u ġustizzja, u terminazzjoni f'daqqa mingħajr perjodu ta' tranżizzjoni raġonevoli tista' tkun illegali.

L-espożizzjoni personali hija l-punt fejn l-intraprendituri ħafna drabi ma jiġġudikawx ir-riskju. Direttur jew azzjonist li jiggarantixxi d-dejn tal-kumpanija huwa personalment responsabbli, u d-dokumentazzjoni standard tal-bank titlob preċiżament dan. Fejn tingħata garanzija privata barra mill-kors normali tan-negozju tal-kumpanija, l-artikolu 1:88 tal-Kodiċi Ċivili jirrikjedi l-kunsens tal-konjuġi jew tas-sieħeb irreġistrat tal-garanti, u garanzija mogħtija mingħajrha tista' tiġi annullata. Hemm eċċezzjoni importanti: il-kunsens mhux meħtieġ fejn direttur li waħdu jew ma' ko-diretturi jkollu l-maġġoranza tal-ishma jagħti l-garanzija għal tranżazzjoni fil-kors normali tan-negozju tal-kumpanija. Jekk finanzjament partikolari jaqax taħt jew barra minn dik l-eċċezzjoni huwa punt rikorrenti ta' litigazzjoni, u ta' min isolvih qabel ma jiġi ffirmat l-att aktar milli wara li jibda l-infurzar.

Drittijiet ta' sigurtà skont il-liġi Olandiża: rahan, ipoteka, garanzija u ritenzjoni tat-titolu

Il-liġi Olandiża tirrikonoxxi sett magħluq ta’ drittijiet ta’ sigurtà. Dawn ma jistgħux jiġu vventati b’kuntratt: interess ta’ sigurtà jeżisti biss jekk jinħoloq fil-forma li jippreskrivi l-Kodiċi Ċivili. Dik il-formalità hija protezzjoni daqs kemm piż, għaliex dritt ta’ sigurtà maħluq kif suppost jagħti lid-detentur prijorità fuq kredituri ordinarji u, kruċjalment, jibqa’ jeżisti wara l-insolvenza tad-debitur.

Wegħda (pandrecht)

Rahan huwa s-sigurtà standard fuq assi mobbli u riċevibbli. Jiġi f'żewġ forom. Rahan possessorju jirrikjedi li l-assi jitqiegħed taħt il-kontroll tad-detentur tal-pleġġ, li mhux prattiku għal kumpanija kummerċjali. Rahan mhux possessorju, użat fi kważi l-finanzjament kollu tan-negozju, jinħoloq permezz ta' att notarili jew permezz ta' att privat irreġistrat mal-awtoritajiet tat-taxxa, u jħalli l-assi fejn jinsabu. Ir-riċevibbli jistgħu jiġu mirhuna bl-istess żewġ modi: rahan mhux żvelat jinħoloq permezz ta' att irreġistrat mingħajr ma jiġi nnotifikat lid-debitur, u jsir rahan żvelat, li jagħti d-dritt lid-detentur tal-pleġġ li jiġbor direttament, ladarba jingħata avviż. Minħabba li rahan jaqbad biss riċevibbli li jeżistu fil-ħin tal-att jew li jirriżultaw minn relazzjoni diġà fis-seħħ, il-ftehimiet ta' kreditu normalment jobbligaw lil min jissellef biex jesegwixxi atti ta' rahan supplimentari f'intervalli regolari.

Min iwiegħed għandu d-dritt ta’ infurzar immedjat (parate executie): jekk jonqos milli jħallas jista’ jbigħ l-assi mwiegħda mingħajr ma l-ewwel jikseb sentenza tal-qorti. Il-bejgħ fil-prinċipju jrid ikun pubbliku, għalkemm il-qorti tista’ tippermetti bejgħ privat, u l-qligħ jiġi applikat għat-talba garantita bi kwalunkwe surplus jingħata lura lid-debitur.

Ipoteka (hypotheekrecht)

Is-sigurtà fuq proprjetà immobbli, vapuri u inġenji tal-ajru rreġistrati tieħu l-forma ta' ipoteka. Din tinħoloq permezz ta' att notarili eżegwit quddiem nutar ċivili Olandiż u mniżżel fir-reġistri pubbliċi miżmuma mir-Reġistru tal-Artijiet. Bħall-kreditur tal-pleġġ, il-kreditur tal-ipoteka għandu dritt ta' infurzar immedjat, eżerċitat permezz ta' rkant pubbliku sakemm il-qorti ma tapprovax bejgħ privat. Il-grad tal-ipoteki kompetittivi jsegwi l-ordni tar-reġistrazzjoni, u huwa għalhekk li ż-żmien tal-ħatra notarili huwa importanti f'rifinanzjament.

Garanziji u responsabbiltà konġunta

Garanzija (borgtocht) tagħmel lil parti terza responsabbli għall-obbligu tad-debitur, fil-prinċipju biss wara li d-debitur ikun naqas milli jħallas. Gruppi jużaw ukoll responsabbiltà konġunta u separata, garanzija ta' kumpanija prinċipali, jew dikjarazzjoni ta' responsabbiltà konġunta skont l-artikolu 2:403 tal-Kodiċi Ċivili, li tippermetti li sussidjarja tkun eżentata milli tippreżenta l-kontijiet annwali tagħha stess bi skambju għall-kumpanija prinċipali li tassumi r-responsabbiltà għad-djun tagħha. Dik id-dikjarazzjoni hija faċli biex tingħata u notorjament diffiċli biex tiġi rrevokata: l-irtirar itemm biss ir-responsabbiltà għal djun ġodda, u r-responsabbiltà residwa għal obbligi eżistenti tkompli sakemm tkun tlestiet proċedura statutorja separata.

Żamma tat-titlu

Il-fornituri għandhom strument irħas. Klawżola ta’ ritenzjoni tat-titolu tipposponi t-trasferiment tas-sjieda tal-oġġetti kkunsinnati sakemm ikun sar il-ħlas, sabiex l-oġġetti jibqgħu proprjetà tal-fornitur u jistgħu jiġu rkuprati jekk ix-xerrej jonqos milli jħallas jew isir insolventi. Irid ikun miftiehem qabel jew fil-kunsinna, li fil-prattika jfisser li jappartjeni fit-termini u l-kundizzjonijiet ġenerali u fil-konferma tal-ordni, mhux fl-ittra ta’ tfakkira. L-artiklu tagħna dwar is -sigurtà finanzjarja fil-liġi korporattiva jeżamina dawn l-istrumenti f’aktar dettall, u l-ħarsa ġenerali tagħna lejn il- ftehim ta’ finanzjament tittratta l-kuntratt innifsu.

Finanzjament ta' ekwità: ħruġ u trasferiment ta' ishma f'BV

Il-ġbir ta' ekwità f'BV Olandiża huwa eżerċizzju formali. Ħruġ ta' ishma ġodda jeħtieġ riżoluzzjoni tal-laqgħa ġenerali, sakemm l-istatut ma jkunx iddelega s-setgħa lil korp ieħor, u kemm il-ħruġ kif ukoll kwalunkwe trasferiment ta' ishma jridu jiġu eżegwiti permezz ta' att notarili quddiem nutar tal-liġi ċivili Olandiż. M'hemm l-ebda kapital azzjonarju minimu: mir-riforma tal-liġi tal-BV il-kapital jista' jiġi stabbilit għal ammont nominali, u huwa għalhekk li n-negozjar huwa dwar is-sehem tal-kumpanija aktar milli dwar is-somma mħallsa.

Id-dokumenti li huma importanti huma l-istatut ta' assoċjazzjoni u l-ftehim tal-azzjonisti. L-istatut huwa pubbliku u jirregola l-kumpanija; fih il-klassijiet ta' ishma, ir-restrizzjonijiet tat-trasferiment u r-regoli dwar it-teħid tad-deċiżjonijiet. Il-ftehim tal-azzjonisti huwa privat u jirregola r-relazzjoni bejn l-azzjonisti: kwistjonijiet riżervati li jeħtieġu l-kunsens tal-investitur, il-kompożizzjoni tal-bord, il-protezzjoni kontra d-dilwizzjoni, id-drittijiet tal-informazzjoni, drag-along u tag-along f'ħruġ, u x'jiġri jekk fundatur jitlaq. Fejn it-tnejn ikunu f'kunflitt, l-istatut jipprevalu bħala kwistjoni ta' liġi tal-kumpaniji filwaqt li l-ftehim jorbot lill-partijiet kuntrattwalment, li hija riċetta għal tilwima għalja; l-allinjament tagħhom fil-ħin tar-rawnd huwa ħafna irħas. L-artiklu tagħna dwar x'għandu jkun fih ftehim tal-azzjonisti jaħdem fuq dan kollu, u għall-investituri barranin il-gwida tagħna għat -twaqqif ta' BV Olandiża ma' azzjonisti barranin tkopri n-naħa tal-inkorporazzjoni.

Regola waħda f'dan il-qasam spiss tiġi injorata u ġġorr magħha responsabbiltà personali. BV tista' tqassam profitt jew riżervi biss wara li l-bord maniġerjali jkun approva d-distribuzzjoni, u l-bord irid jirrifjuta l-approvazzjoni jekk jaf jew għandu jipprevedi li l-kumpanija ma tkunx tista' tkompli tħallas id-djun tagħha hekk kif ikunu dovuti. Id-diretturi li japprovaw distribuzzjoni bi ksur ta' dak it-test huma personalment responsabbli għan-nuqqas, u l-azzjonisti li kienu jafu jew kellhom ikunu jafu jistgħu jintalbu jħallsu lura dak li rċevew. Ir-rikapitalizzazzjonijiet tad-dividendi u l-ħlasijiet lura tas-self tal-azzjonisti ffinanzjati minn rawnd ta' finanzjament ġdid huma preċiżament it-tranżazzjonijiet li taqbad din ir-regola, u l-analiżi tappartjeni għall-fajl qabel il-ħlas, mhux wara. Ir-responsabbiltà tad-diretturi hija s-suġġett usa'.

Offerta ta' titoli lill-investituri: meta tapplika s-superviżjoni

Fil-mument li kumpanija toffri ishma jew bonds lil ċirku usa' aktar milli lil numru żgħir ta' investituri magħrufa, il-liġi tas-superviżjoni finanzjarja ssir rilevanti. Il-qafas huwa Ewropew. Ir-Regolament dwar il-Prospett jirrikjedi prospett approvat għal offerta ta' titoli lill-pubbliku jew ammissjoni għall-kummerċ f'suq regolat, u l-Att Olandiż dwar is-Superviżjoni Finanzjarja (Wet op het financieel toezicht, Wft) jinnomina lill-Awtorità Olandiża għas-Swieq Finanzjarji (AFM) bħala l-awtorità kompetenti.

L-eżenzjonijiet jagħmlu l-biċċa l-kbira tax-xogħol prattiku. Offerti indirizzati biss lil investituri kwalifikati, offerti lil numru limitat ta’ persuni għal kull Stat Membru, u offerti b’investiment minimu għoli għal kull investitur jaqgħu barra mill-obbligu tal-prospett, u r-regolament ta’ eżenzjoni Olandiż iżid eżenzjoni nazzjonali għal offerti iżgħar, soġġetti għal notifika lill-AFM u l-użu ta’ dokument ta’ informazzjoni preskritt. Il-limiti ġew emendati minn leġiżlazzjoni Ewropea reċenti, għalhekk iċ-ċifri attwali għandhom dejjem jiġu vverifikati mat-test fis-seħħ fil-ħin tal-offerta aktar milli jittieħdu minn artiklu. Dak li ma jinbidilx hija l-konsegwenza li ssir ħażin: offerta magħmula mingħajr prospett meħtieġ tista’ titwaqqaf mill-AFM u tesponi lill-emittent għal talbiet ċivili mill-investituri.

Il-crowdfunding għandu r-reġim tiegħu stess. Minn meta daħal fis-seħħ ir-regolament Ewropew dwar is-servizzi ta’ crowdfunding, il-pjattaformi li jlaqqgħu flimkien is-sidien tal-proġetti u l-investituri jeħtieġu liċenzja mill-AFM, iridu japplikaw regoli dwar il-protezzjoni tal-investituri inkluż test tal-għarfien u perjodu ta’ riflessjoni għal investituri mingħajr esperjenza, u jridu jippubblikaw skeda standardizzata ta’ informazzjoni ewlenija dwar l-investiment għal kull proġett. Hemm limitu massimu fuq dak li sid ta’ proġett wieħed jista’ jiġbor permezz tal-crowdfunding fi żmien tnax-il xahar. Għall-kumpanija li qed tfittex finanzjament din hija fil-biċċa l-kbira aħbar tajba: il-pjattaforma ġġorr il-piż tal-konformità, iżda l-informazzjoni li l-pjattaforma trid tippubblika dwar in-negozju tiegħek hija preskritta u l-eżattezza tagħha hija r-responsabbiltà tiegħek.

Skemi u garanziji tal-gvern

L-appoġġ pubbliku għall-finanzjament tan-negozji Olandiżi jimxi fuq tliet binarji, u x-xogħol legali jvarja għal kull wieħed.

L-ewwel waħda hija l-appoġġ fiskali għar-riċerka u l-iżvilupp, prinċipalment il-faċilità WBSO, li tnaqqas it-taxxa fuq il-pagi u l-kontribuzzjonijiet tas-sigurtà soċjali pagabbli fuq xogħol ta’ riċerka. Din hija amministrata mill-Aġenzija tal-Intrapriżi Netherlandiżi (RVO), il-parametri huma stabbiliti kull sena, u l-obbligi li jiġu magħha huma prattiċi aktar milli legali: amministrazzjoni ta’ proġett u reġistrazzjoni tas-sigħat li jifilħu spezzjoni aktar tard.

It-tieni huwa finanzjament dirett: kreditu għall-innovazzjoni, fondi għall-iżvilupp reġjonali, u l-bank promozzjonali nazzjonali Invest-NL, li jinvesti u jsellef kumpaniji f'oqsma fejn is-suq jonqos, ħafna drabi flimkien ma' istituzzjonijiet Ewropej. Dawn huma arranġamenti kuntrattwali b'kundizzjonijiet mehmuża, u l-kundizzjonijiet huma vinkolanti. L-obbligi ta' rappurtar, l-istadji importanti, ir-restrizzjonijiet fuq bidla fil-kontroll u d-dispożizzjonijiet ta' rkupru huma standard, u ksur jista' jikkonverti sussidju f'dejn li jista' jitħallas lura.

It-tielet waħda hija l-garanziji appoġġjati mill-istat, li minnhom l-iskema ta’ garanzija ta’ kreditu għall-SMEs hija l-aktar magħrufa. L-Istat jiggarantixxi parti minn faċilità bankarja, li tippermetti lil kumpanija b’kollateral insuffiċjenti biex tissellef. Ma tnaqqasx ir-responsabbiltà ta’ min jissellef: il-garanzija tipproteġi lill-bank, u fejn l-Istat iħallas taħtha, il-kumpanija tibqa’ responsabbli u t-talba titressaq. Dik id-distinzjoni tiġi mifhuma ħażin minn min jissellef li jemmen li garanzija tal-istat hija forma ta’ assigurazzjoni għalihom.

Minħabba li t-termini u l-ammonti ta’ dawn l-iskemi kollha jiġu aġġustati regolarment, l-uniku sors affidabbli huwa d-dokumentazzjoni tal-iskema ppubblikata mill-korp amministrattiv fil-ħin tal-applikazzjoni. L-istrutturar tat-taxxa madwar kwalunkwe minn dawn il-faċilitajiet hija kwistjoni għal konsulent tat-taxxa; ir-rwol tagħna huwa l-qafas legali u l-kuntratt.

Żbalji komuni u x'għandek tirranġa qabel ma tiffirma

Erba' fallimenti huma responsabbli għall-biċċa l-kbira tat-tilwim finanzjarju li naraw. L-ewwel wieħed huwa l-iffirmar tat-term sheet bħallikieku kienet formalità. Term sheet ġeneralment tiġi espressa bħala mhux vinkolanti fuq it-termini kummerċjali, iżda d-dispożizzjonijiet ta' esklussività, kunfidenzjalità u spejjeż fiha huma vinkolanti, u t-termini kummerċjali li tirreġistra huma estremament diffiċli biex jerġgħu jinfetħu aktar tard. Innegozja l-kwistjonijiet riżervati, id-dispożizzjonijiet tal-leaver u l-mekkaniżmi kontra d-dilwizzjoni fl-istadju tat-term sheet.

It-tieni huwa li tingħata garanzija usa' milli jeħtieġ il-finanzjament. Wegħda ta' flus kollha fuq ir-riċevibbli, l-istokks u l-ishma kollha preżenti u futuri hija abbozzar bankarju standard, iżda tneħħi l-abbiltà tal-kumpanija li tiffinanzja xi ħaġa oħra. Fejn il-faċilità hija modesta, is-sigurtà għandha tkun ukoll, u dan huwa negozjabbli aktar spiss milli jassumu dawk li jisselfu.

It-tielet hija l-garanzija personali ffirmata mingħajr ma tiġi eżaminata l-kwistjoni tal-kunsens tal-konjuġi, jew iffirmata f'punt meta l-kumpanija kienet diġà f'diffikultà. Il-konsegwenzi jaqgħu barra mill-kumpanija għalkollox u mhumiex koperti minn xi struttura korporattiva.

Ir-raba’ waħda hija n-nuqqas ta’ qbil bejn il-finanzjament u l-ħtieġa. Faċilitajiet għal żmien qasir użati għal investiment fit-tul iġiegħlu rifinanzjament fl-inqas mument konvenjenti; dejn fit-tul meħud għal vojt staġjonali fil-kapital operatorju jiswa ħafna flus. L-allinjament tat-terminu tal-flus mal-ħajja tal-assi li jiffinanzjaw hija l-aktar dixxiplina finanzjarja sempliċi li teżisti, u tappartjeni għall-analiżi legali għaliex tiddetermina l-patti li l-kumpanija tista’ realistikament tgħix bihom.

Qabel ma tiffirma kwalunkwe dokument ta' finanzjament, għandu jkun hemm tliet mistoqsijiet imwieġba bil-miktub: x'jikkawża inadempjenza u x'jiġri wara, liema garanzija tingħata u fuq liema assi, u min hu responsabbli minbarra l-kumpanija. Jekk xi waħda mit-tlieta ma tkunx ċara mid-dokumenti li għandek quddiemek, id-dokumenti mhumiex lesti.

Kif Law & More jistgħu jgħinu

Law and More Jagħti pariri dwar finanzjament u titoli fl-Olanda għal kumpaniji Olandiżi u internazzjonali: ftehimiet ta' finanzjament, dokumentazzjoni ta' titoli, ħruġ ta' ishma u ftehimiet tal-azzjonisti, kundizzjonijiet ta' sussidju u r-regoli superviżorji li japplikaw meta titoli jiġu offruti lill-investituri. Aħna nirrevedu d-dokumentazzjoni li sellief jew investitur iressaq, ninnegozjaw it-termini li huma importanti, u naħdmu man-nutar tal-liġi ċivili fuq l-atti li teħtieġ il-liġi Olandiża.

Jekk qed tipprepara rawnd ta’ finanzjament, faċilità ta’ kreditu jew pakkett ta’ sigurtà, jew tixtieq li arranġament eżistenti jiġi rivedut qabel ma jiġi miżjud dak li jmiss miegħu, jekk jogħġbok ikkuntattja lit-tim tagħna tal-liġi korporattiva . Il-gwidi tagħna tal-liġi korporattiva jiġbru l-materjal relatat skont is-suġġett.