Ftehim tal-azzjonisti: il-benefiċċji għall-BV tiegħek

Ftehim bejn l-azzjonisti jipproteġik f'sitwazzjonijiet li l-istatut ma jkoprix: azzjonist li jrid jitlaq, żewġ azzjonisti ugwali li ma jistgħux jaqblu, xerrej li jrid l-ishma kollha filwaqt li minoranza tirrifjuta, u azzjonist li jmut jew jiddivorzja. Il-limitazzjoni ewlenija tiegħu hija li jorbot biss lill-partijiet li ffirmawh, filwaqt li l-istatut jorbot lil kulħadd.

Each of these situations has a standard contractual solution: an exit and valuation mechanism, a deadlock procedure, drag-along and tag-along rights, and provisions on transfer after death or divorce. Our article on il-ftehim tal-azzjonisti jispjega f'aktar dettall kif jirrelata mal-artikoli. Hawn taħt niffokaw fuq il-benefiċċji għall-azzjonisti ta' kumpanija privata b'responsabbiltà limitata Olandiża (besloten vennootschap, BV).

X'inhu ftehim tal-azzjonisti skont il-liġi Olandiża?

Huwa kuntratt privat bejn l-azzjonisti, u ħafna drabi l-kumpanija nnifisha, dwar id-drittijiet u l-obbligi reċiproċi tagħhom. Jissupplimenta l-istatut ta' assoċjazzjoni (statuten) u ma jiġix ippreżentat lill-Kamra tal-Kummerċ (KvK), għalhekk jibqa' kunfidenzjali.

The articles of association are the company’s constitution. They are laid down in a notarial deed, are public through the trade register and bind all shareholders, including future ones. They can only be amended by a resolution of the general meeting (Article 2:231 of the Dutch Civil Code (BW)) followed by a notarial deed (Article 2:234 BW). The shareholders’ agreement is more flexible: the parties can agree what they want, within the limits of mandatory company law, and change it by mutual consent.

Dik il-flessibbiltà għandha prezz. Azzjonist ġdid mhux marbut bil-ftehim sakemm ma jiffirmahx jew jaderixxi miegħu. Għal dik ir-raġuni, ftehimiet imfassla sew jeħtieġu li kull azzjonist ġdid jaderixxi qabel ma l-ishma jkunu jistgħu jiġu trasferiti lilu, u arranġamenti importanti huma wkoll stipulati fl-artikoli fejn ikun possibbli.

Kif jgħin meta azzjonist ikun irid jitlaq?

It sets out in advance when a shareholder may or must sell, to whom and at what price.

Mill-Att Flex BV tal-1 ta' Ottubru 2012, il-liġi Olandiża m'għadhiex teħtieġ li BV tirrestrinġi t-trasferimenti tal-ishma. L-artikoli jistgħu jinkludu obbligu ta' offerta (aanbiedingsplicht) jew rekwiżit ta' approvazzjoni, iżda mhux bilfors iridu (Artikolu 2:195 BW). Ftehim bejn l-azzjonisti jista' jżid regoli li ma jidħlux sew fl-artikoli, bħal perjodu ta' lock-up li matulu ħadd ma jista' jbigħ, jew dritt ta' ewwel rifjut bi proċeduri dettaljati.

Il-prezz spiss ikun il-qalba tat-tilwima. Ftehim jista’ jippreskrivi metodu ta’ valutazzjoni, bħal multiplu tal-qligħ jew valutazzjoni minn espert indipendenti, u jistabbilixxi min jaħtar lil dak l-espert. Jista’ wkoll jiddistingwi bejn persuna li titlaq tajjeb u persuna li titlaq ħażin. Azzjonist-direttur li jitlaq minħabba mard jista’ jirċievi valur tas-suq, filwaqt li azzjonist li jitkeċċa għal imġieba ħażina serja jew jingħaqad ma’ kompetitur jirċievi prezz aktar baxx.

Ftakar li t-trasferiment innifsu dejjem jirrikjedi att notarili (Artikolu 2:196 BW). Il-ftehim joħloq l-obbligu li wieħed ibigħ u jixtri; in-nutar iwettaq it-trasferiment.

X'jiġri jekk l-azzjonisti jilħqu impasse?

B'ishma ugwali, nuqqas ta' qbil jista' jwaqqaf kompletament it-teħid tad-deċiżjonijiet. Ftehim bejn l-azzjonisti jista' jipprovdi soluzzjoni qabel ma l-kumpanija tbati.

Arranġamenti komuni huma proċedura ta' eskalazzjoni, fejn id-diretturi u mbagħad l-azzjonisti l-ewwel jippruvaw jilħqu ftehim, segwit minn medjazzjoni. Jekk dan ifalli, tista' tapplika klawżola ta' xiri-bejgħ. Azzjonist wieħed isemmi prezz, u l-ieħor jagħżel jekk jixtrix jew ibigħx b'dak il-prezz. Dan jisforza prezz ġust, għaliex il-parti li ssemmih ma tafx fuq liema naħa se jispiċċa.

Mingħajr klawżoli bħal dawn, l-azzjonisti jridu jiddependu fuq l-għażliet statutorji. Il-proċedura għas-soluzzjoni tat-tilwim (geschillenregeling) fl-Artikoli 2:335 sa 2:343 BW tippermetti lil azzjonist li jiġi mġiegħel jittrasferixxi l-ishma tiegħu jew li jinxtara jekk l-imġieba tiegħu tagħmel ħsara serja lill-kumpanija. Proċedura ta' inkjesta (enquêteprocedure) quddiem il-Kamra tal-Intrapriżi (Ondernemingskamer) tal- Amsterdam Il-Qorti tal-Appell tista’ twassal għal miżuri interim estensivi. Iż-żewġ proċeduri huma bil-mod u għaljin meta mqabbla ma’ mekkaniżmu kuntrattwali ċar.

Kif jaħdmu d-drittijiet ta' drag-along u tag-along?

Dritt ta' drag-along jippermetti lill-maġġoranza li trid tbigħ il-kumpanija li ġġiegħel lill-minoranza tbigħ l-ishma tagħha bl-istess termini. Dritt ta' tag-along jippermetti lil minoranza li tingħaqad ma' bejgħ mill-maġġoranza bl-istess termini.

Ix-xerrejja ġeneralment iridu l-ishma kollha, għalhekk azzjonist minoritarju wieħed li jirrifjuta jista' jimblokka l-bejgħ. Il-klawżola drag-along issolvi dan. Normalment tapplika biss 'il fuq minn ċertu limitu, pereżempju meta azzjonisti li jkollhom maġġoranza stabbilita jaċċettaw offerta minn terza persuna indipendenti. Biex ikun infurzabbli, il-ftehim spiss jinkludi prokura irrevokabbli li tippermetti lill-azzjonisti l-oħra jiffirmaw l-att ta' trasferiment f'isem azzjonist li ma jridx.

Id-dritt ta’ “tag-along” jipproteġi lill-minoranza kontra r-riskju oppost: li l-maġġoranza tbigħ bi premium u tħalli lill-minoranza warajha b’azzjonist maġġoritarju ġdid u mhux magħruf. Il-liġi Olandiża għandha proċedura statutorja ta’ “squeeze-out”, iżda teħtieġ sehem ta’ mill-inqas 95 fil-mija (Artikolu 2:201a BW), għalhekk rarament tgħin f’bejgħ normali.

Kif jipproteġi l-ftehim lill-azzjonisti minoritarji?

Billi tagħti lill-minoranza vuċi fuq deċiżjonijiet li jaffettwaw l-investiment tagħha. Il-liġi diġà tagħti xi protezzjoni lill-azzjonisti minoritarji, iżda ftehim bejn l-azzjonisti jista' jmur ħafna lil hinn.

L-aktar għodda komuni hija lista ta’ kwistjonijiet riżervati: deċiżjonijiet li jeħtieġu l-kunsens ta’ maġġoranza kwalifikata jew ta’ kull azzjonist. Eżempji tipiċi huma l-ħruġ ta’ ishma ġodda, l-emendar tal-istatut, il-bejgħ tan-negozju, it-teħid ta’ self kbir u l-ħatra jew it-tkeċċija ta’ diretturi. Il-ftehim jista’ wkoll jagħti lil azzjonist id-dritt li jinnomina direttur jew direttur superviżorju. Skont l-istatut, klassi ta’ ishma tista’ saħansitra tingħata d-dritt li taħtar direttur direttament (Artikolu 2:242 BW).

Id-drittijiet ta’ prelazzjoni fuq ishma ġodda jipproteġu lill-azzjonist kontra d-dilwizzjoni. Drittijiet ta’ informazzjoni, bħal ċifri ta’ kull xahar u aċċess għall-baġit annwali, jippermettu lil azzjonist minoritarju li ma jkunx membru tal-bord jimmonitorja l-kumpanija. Il-protezzjoni statutorja tal-minoranza tibqa’ disponibbli wkoll, inkluż id-dritt li tintalab inkjesta fil-Kamra tal-Intrapriżi.

Jista' l-ftehim jittratta d-dividendi?

Iva, fil-limiti tal-liġi. L-azzjonisti jistgħu jaqblu dwar politika ta' dividendi, pereżempju li perċentwal tal-profitt jitqassam kull sena, skont il-bżonnijiet tal-kumpanija.

Dawk il-limiti huma importanti. BV tista' tagħmel distribuzzjoni biss jekk l-ekwità tagħha taqbeż ir-riżervi li jridu jinżammu bil-liġi jew skont l-istatut, u l-bord irid japprovaha (Artikolu 2:216 BW). Il-bord jista' japprova biss jekk il-kumpanija tista' tkompli tħallas id-djun dovuti tagħha wara d-distribuzzjoni. Id-diretturi li japprovaw distribuzzjoni waqt li kienu jafu jew messhom kienu jipprevedu li dan ma kienx il-każ jistgħu jinżammu personalment responsabbli. Klawżola ta' dividend fi ftehim tal-azzjonisti ma tistax tegħleb dawn ir-regoli.

L-Att Flex BV jippermetti wkoll ishma mingħajr drittijiet tal-vot jew mingħajr drittijiet ta' profitt (Artikolu 2:228 u Artikolu 2:216 BW). Dan jagħmilha possibbli, pereżempju, li l-impjegati jingħataw interess ekonomiku mingħajr drittijiet tal-vot. Tali klassijiet ta' ishma għandhom jiġu stabbiliti fl-istatut, u l-ftehim tal-azzjonisti mbagħad jistabbilixxi l-arranġamenti relatati.

X'jiġri mal-mewt jew id-divorzju ta' azzjonist?

Mingħajr arranġamenti, l-ishma jgħaddu għand il-werrieta jew isiru parti mid-diviżjoni tal-proprjetà matrimonjali. Ftehim bejn l-azzjonisti jista' jipprevedi li l-ishma mbagħad iridu jiġu offruti lill-azzjonisti l-oħra.

Heirs or an ex-spouse may have no knowledge of the business and different interests from the remaining shareholders. An offer obligation, combined with a clear valuation method, allows the other shareholders to buy back the shares at a fair price. Because heirs are not parties to the agreement, the obligation should also be included in the articles.

X'għandhom jinkludu n-negozji ġodda?

Il-fundaturi għandhom jaqblu dwar l-akkwist, il-proprjetà intellettwali u rawnds ta' finanzjament futuri. Dawn il-punti jikkawżaw l-aktar tilwim bejn il-fundaturi.

L-akkwist ifisser li fundatur jaqla’ l-ishma tiegħu maż-żmien, ħafna drabi fuq diversi snin. Fundatur li jitlaq kmieni jrid ibigħ lura l-parti mhux akkwistata, ġeneralment b’valur nominali. Il-ftehim għandu jiddikjara wkoll li l-proprjetà intellettwali kollha żviluppata għall-kumpanija tappartjeni lill-kumpanija, u li l-fundaturi se jikkooperaw f’rawnds ta’ finanzjament futuri. L-investituri f’rawnd aktar tard ġeneralment ikunu jeħtieġu ftehim ġdid tal-azzjonisti, ħafna drabi bi preferenzi għalihom infushom, għalhekk il-ftehim tal-fundaturi għandu jippermetti dan.

Klawżola ta’ non-kompetizzjoni u non-solleċitazzjoni għall-azzjonisti hija wkoll komuni. Għal azzjonist li huwa wkoll impjegat, japplikaw ukoll ir-regoli tal-liġi tax-xogħol dwar il-klawżoli ta’ non-kompetizzjoni.

Xi ngħidu jekk il-ftehim u l-artikoli jkunu f'kunflitt?

Imbagħad l-artikoli jipprevalu f'termini tal-liġi tal-kumpaniji, iżda azzjonist li jaġixxi kontra l-ftehim xorta jista' jkun qed jikser il-kuntratt. Għalhekk, il-konsistenza bejn iż-żewġ dokumenti hija essenzjali.

A resolution of the general meeting that complies with the articles is in principle valid, even if a shareholder voted in breach of the shareholders’ agreement. The other shareholders can then claim performance or damages, and a penalty clause in the agreement adds pressure. In some cases a resolution adopted in breach of the agreement can be annulled because it conflicts with the requirements of reasonableness and fairness that apply within the company (Article 2:8 and Article 2:15 BW).

Fil-prattika, il-ftehim għalhekk fih klawżola li tiddikjara li jipprevali bejn il-partijiet, u li l-azzjonisti se jivvutaw biex jemendaw l-istatut jekk ikun meħtieġ. Irrevedi ż-żewġ dokumenti flimkien kull meta wieħed minnhom jinbidel.

Meta għandek tagħmel ftehim bejn l-azzjonisti?

Preferibbilment meta titwaqqaf il-kumpanija jew meta jingħaqad azzjonist ġdid. F'dak il-mument l-interessi jkunu għadhom allinjati, u kulħadd ikun lest li jaqbel dwar arranġamenti ġusti.

Once a conflict has arisen, it is often too late: a shareholder who benefits from the absence of rules has little reason to sign, and the statutory dispute settlement procedure under Articles 2:335 to 2:343 BW is then the main alternative. Update the agreement at every funding round, change in shareholdings or change in the management, and check the articles at the same time.

Ir-regoli statutorji għall-BV jinsabu fil-Ktieb 2 tal-Kodiċi Ċivili Olandiż, disponibbli fuq wetten.overheid.nl . Il-konsegwenzi tat-taxxa tat-trasferimenti tal-ishma, bħal dawk għal azzjonisti sostanzjali, jaqgħu barra mill-ambitu ta' dan l-artikolu; għal dawk, ikkonsulta konsulent tat-taxxa.

What should you check as a majority shareholder?

As a majority shareholder, you want to be able to sell the company and keep decision-making moving. Check:

• whether the drag-along clause has a workable threshold and an irrevocable power of attorney to sign the transfer deed;
• whether a deadlock procedure or buy-sell clause applies if shareholdings are equal;
• whether the list of reserved matters is limited to decisions that truly affect the minority’s investment;
• whether good leaver and bad leaver prices are set by a clear valuation method;
• whether every new shareholder must accede to the agreement before shares are transferred.

X'għandek tiċċekkja bħala azzjonist minoritarju?

As a minority shareholder, you want influence, information and a fair exit. Check:

• whether you have a tag-along right on the same terms if the majority sells;
• which decisions require your consent, such as issuing new shares or amending the articles;
• whether you have pre-emptive rights on new shares and the right to nominate a director;
• whether you receive monthly figures and the annual budget;
• whether offer obligations on death or divorce are also laid down in the articles, so they bind heirs and an ex-spouse.

What can we do for you with a shareholders’ agreement?

tagħna avukati korporattivi draft and review shareholders’ agreements and articles of association for Dutch and international shareholders, in English and Dutch. We can:

• draft a shareholders’ agreement that fits your articles, including exit, valuation and deadlock clauses;
• review an existing agreement before a funding round, a new shareholder or a sale;
• align the articles with the agreement and coordinate the amendment by notarial deed;
• draft drag-along, tag-along and vesting clauses for founders and investors;
• advise and act in a shareholder dispute, including the dispute settlement procedure and inquiry proceedings before the Enterprise Chamber.

sommarju

• Ftehim bejn l-azzjonisti huwa kuntratt kunfidenzjali li jissupplimenta l-istatut pubbliku ta' assoċjazzjoni, iżda jorbot biss lill-partijiet li ffirmawh.
• Jirregola l-ħruġ, il-valutazzjoni, dawk li jitilqu tajjeb u ħażin, u l-impassijiet bejn azzjonisti ugwali.
• Id-drittijiet ta' drag-along u tag-along jagħmlu l-bejgħ tal-kumpanija possibbli u jipproteġu l-minoranza.
• Kwistjonijiet riżervati, drittijiet ta’ nominazzjoni u drittijiet ta’ informazzjoni jagħtu lill-azzjonisti minoritarji influwenza u għarfien.
• Arranġamenti importanti, bħal obbligi ta' offerta f'każ ta' mewt jew divorzju, għandhom jiġu inklużi wkoll fl-artikoli.

Mistoqsijiet frekwenti